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申万宏源6月19日发布公告。固生堂聚焦于国内民营中医医疗服务市场，通过线上和线下业务为患者提供全面的中医医疗健康解决方案。目前公司拥有超过50家线下门店，主要覆盖华东、华南和华北市场。考虑到现有门店的稳健表现，线上业务的持续拓展，以及潜在并购和自建门店的持续扩张，我们预计2022-2025年，公司收入和调整后净利润的复合增速分别为30%和33%。我们预计23/24/25年的经调整每股基本盈利分别为1.13元、1.50元和1.96元，分别同比增长30%/32%/30%。我们的目标价为70.64港元，对应23年56倍PE和24年42倍PE。目标价对应31%的上涨空间，首次覆盖给予买入评级。

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